中信证券：资本计量高级方法实施有序推进 建议重新评估银行股投资价值

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，《商业银行实施资本计量高级方法申请及验收规定》作为资本新规的配套文件，为银行高级方法申请和验收工作有序开展提供制度依据和行动指南，明确了高级方法的验收标准、验收程序和持续监管框架。允许具备条件的银行实施资本计量高级方法，将鼓励商业银行提升数据基础和质量，强化系统整合和自动化程度，促进银行管理的科学化、精细化，促进银行完善全面风险管理体系，从而有助于全行业的管理质量和经营质量提升。

此外当前部分资产质量稳健、风险管理水平良好的优质银行面临着资本充足指标的压力，如果能成功申请实施资本计量高级方法，将提升这些银行的资本运作空间。

银行板块投资来看，上市银行三季度营收增速和利润增速双改善，资产质量整体稳健，目前处于宏观政策效果观察期，后续政策助力有望带来实体风险缓释、尤其是城投和地产部门信用风险的缓释，是银行净资产稳定的坚实基础。当前阶段，建议重新评估银行股的投资价值，积极收获政策红利成果。个股方面，推荐两条主线：红利主线仍有空间，高分红、高资本的大行更具配置价值；增长主线贡献弹性，商业模型优秀的公司更有估值提升空间。

中信证券主要观点如下：

事项：

2024年11月1日，国家金融监督管理总局发布《商业银行实施资本计量高级方法申请及验收规定》（以下简称《验收规定》），对此我们点评如下：

政策背景：为银行高级方法申请和验收提供制度依据和行动指南。

2024年1月1日，修订后的《商业银行资本管理办法》（以下简称《资本办法》）正式实施，允许满足条件的商业银行经监管验收后使用高级方法计算风险加权资产。一方面，相较于原资本监管框架，《资本办法》下信用风险的计量逻辑和框架未做重大调整，但市场风险和操作风险的计量方法变化较大，原资本监管框架下已获准实施高级方法的银行需另行申请和验收市场风险和操作风险模块；另一方面，近年来部分银行积极推进高级方法建设，开展了大量实施准备工作，也有申请实施高级方法的诉求。此次《验收规定》的发布，即作为《资本办法》的配套文件，为银行高级方法申请和验收工作有序开展提供制度依据和行动指南。

政策内容：明确了高级方法的验收标准、验收程序和持续监管框架。政策内容重点关注：

1）明确适用对象：适用于《资本办法》相关规定划分为第一档的商业银行，即“上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元人民币（含）以上”或“上年末境外债权债务余额300亿元人民币（含）以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的10%（含）以上”这两个条件二选一。且允许商业银行不同风险模块分步达标、分别申请。

2）明确高级方法实施的前提条件：申请实施的商业银行应满足具备良好的公司治理机制，具备健全的风险管理与内部控制，经营稳健，资产优良、盈利平稳、流动性充裕等条件。

3）明确申请、评估及验收流程：要求申请实施的商业银行应先进行自评，在自评基础上提交申请材料。《验收规定》还对申请各个环节中应提交的材料清单进行细化，全面覆盖计量模型和支持体系的各项合规要求。

4）明确持续监管要求：提出监管信息定期报送、重大调整事前认可等持续监管要求。需要注意的是，在持续监管中发现整改事项且在整改限期结束后仍未达到监管要求的，不仅资本计量高级方法资格会被取消，原则上自取消之日起三年内，监管部门不再受理其重新申请；对单一风险类别、资产组合或交易台实施资格被取消的商业银行，原则上自取消之日起一年内，监管部门不再受理其重新申请。

政策展望：稳妥有序开展验收工作，关注新增验收银行示范效应。

国家金融监督管理总局有关司局负责人在答记者问中提及将“结合银行的申请意愿、风险管理状况、系统建设水平及实际工作情况，科学制定工作方案”、“严格控制验收质量，合理把握验收节奏，稳妥有序开展验收工作”。整体看，我们认为监管推动具备条件的银行申请实施资本计量高级方法态度积极，但是在落实中将秉持较严格的验收标准，以“成熟一家、验收一家”为基本原则，预计验收节奏将较为平稳，后续关注已获准实施高级方法的工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和招商银行之外，新增验收银行的示范效应。

政策影响：促进银行完善全面风险管理体系，提升优质银行资本运作空间。

1）促进银行完善全面风险管理体系：允许具备条件的银行实施资本计量高级方法，将鼓励商业银行提升数据基础和质量，强化系统整合和自动化程度，促进银行管理的科学化、精细化，促进银行完善全面风险管理体系，从而有助于全行业的管理质量和经营质量提升。

2）提升优质银行资本运作空间：当前国内商业银行核心一级资本补充的手段较为有限，部分资产质量稳健、风险管理水平良好的优质银行面临着资本充足指标的压力，如果能成功申请实施资本计量高级方法，将提升这些银行的资本运作空间。

3）行业整体影响有限：国家金融监督管理总局有关司局负责人提及“从银行业整体来看，由于实施机构数量有限，对行业资本充足水平不会产生显著影响”。

风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司发展战略执行不及预期。

投资观点：资本计量高级方法实施有序推进。

《商业银行实施资本计量高级方法申请及验收规定》作为资本新规的配套文件，为银行高级方法申请和验收工作有序开展提供制度依据和行动指南，明确了高级方法的验收标准、验收程序和持续监管框架。允许具备条件的银行实施资本计量高级方法，将鼓励商业银行提升数据基础和质量，强化系统整合和自动化程度，促进银行管理的科学化、精细化，促进银行完善全面风险管理体系，从而有助于全行业的管理质量和经营质量提升。此外，当前部分资产质量稳健、风险管理水平良好的优质银行面临着资本充足指标的压力，如果能成功申请实施资本计量高级方法，将提升这些银行的资本运作空间。银行板块投资来看，上市银行三季度营收增速和利润增速双改善，资产质量整体稳健，目前处于宏观政策效果观察期，后续政策助力有望带来实体风险缓释、尤其是城投和地产部门信用风险的缓释，是银行净资产稳定的坚实基础。当前阶段，建议重新评估银行股的投资价值，积极收获政策红利成果。个股方面，推荐两条主线：①红利主线仍有空间，高分红、高资本的大行更具配置价值；②增长主线贡献弹性，商业模型优秀的公司更有估值提升空间。