商业
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仲景食品降速，总经理自罚减薪？
仲景食品日前交出的2024年业绩答卷，很难说得上优秀，尤其归母净利润增长几近停滞，让人大跌眼镜。年报披露后，公司股价已连跌3个交易日。 按照华鑫证券研报，是原材料价格上涨和销售费用增长，最终导致公司毛利率原地踏步。 2024年，仲景食品总经理朱新成薪酬下降56万元，是在为业绩买单？ 业绩大幅放缓 仲景食品（300908.SZ）日前交出2024年度业绩后，公告…
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早报 (04.01）| 关税威胁引巨震！美股惊险反转，特斯拉Q1暴跌36%；特朗普关税细节或周二晚揭晓；法国政局生变！
当地时间3月31日，美国总统特朗普最新表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。根据此前白宫说明，特朗普预计于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。 法国政局生变。法国法院在挪用欧盟公款案中，判处极右翼领袖勒庞四年有期徒刑，缓期两年执行，并佩戴电子脚铐，法院还禁止她竞选公职五年，立即执行。这意味着她无法参加2027年的总统选举。此前民意调查显示…
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中信证券：国有大行注资方案出台，实现防风险促发展并举
3月30日，建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行发布公告，以向特定对象发行A股股票的方式募资5200亿元，其中财政部认购5000亿元，募集资金用于补充核心一级资本。至此，以5000亿元特别国债资金补充国有大型商业银行核心一级资本的政策落地。中信证券认为，为国有大行注资不仅能够在净息差收窄的背景下未雨绸缪防范风险，而且有利于更好发挥国有大行金融服务实体经济主…
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中金：美国“例外论”与“东升西落”的内核
2025年以来，全球AI、财政与地缘关系叙事发生重要变化，带动全球资产和资金流向出现“东升西落”迹象。年初至今，以科技“七姐妹”（-12.4%）为代表的美国科技股领跌全球，美元也由1月高点的110回落至104附近，回吐特朗普当选以来全部涨幅。与之相反，以恒生科技（23.1%）为代表中国科技股领涨全球，欧洲股市（11.7%）涨幅也领先。资金也出现小幅“东升西落…
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转债·博弈下修的五个视角
主要观点 影响下修的五大因素： 1）剩余期限。站在转债发行人立场，可转债发行目的就是为了低成本融资，所以发行方会在转债转股期内尽量推动投资人主动转股，避免到期大规模兑付本息。可转债存续期一般为五年或六年，到了最后两年，转债发行方促转股压力越大，下修动力也更强。在12只下修样本中，平均剩余期限为2.11年，其中7只转债的剩余期限不足两年，游族转债、好客转债、恩…
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恒生科技回调：重估结束还是中期买点？
年初至今，中国科技资产估值快速修复后回落。现象级模型DeepSeek显著改变全球投资人预期，Manus亦展示AI Agent的应用潜力，恒生科技指数年内最高上涨39%。估值快速修复后，关于中国AI崛起的叙事逐渐变成共识，投资人转而关注：上市公司盈利预期、CAPEX支出增长、基础模型新版本进度，以及AI应用能带来的效率提升等。全年看，我们仍然维持对中国科技资产…
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A股科技行情走势的关键在哪里？
科网行情对当前的启示意义在于：当科技引领国扩大资本开支时，追赶国科技股会在广阔增长前景的驱动下走出对映射行情；但当科技引领国缩减资本开支时，即使追赶国的资本开支仍在增长，但科技股却难以继续上涨，反而市场中会出现其他的结构性亮点。当前，A股对美股的科技映射与30年前的科网行情存在诸多相似之处，而眼下美国在AI领域持续扩大资本开支的前景却正在面临挑战。未来，中国…
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中信证券：政策利好与AI赋能，医疗健康板块迎来业绩拐点
医疗健康产业较多子行业在2025Q1有望呈现出需求或业绩修复的趋势，相关上市公司从整体来看2025Q1业绩表现预期较为稳健。得益于集采等政策优化向好、商保推动和AI赋能，板块有望迎来估值重估且催化预计将延续全年，我们判断医疗健康产业相关上市公司全年整体的收入、利润、现金流将稳健修复向好。其中收入端有望得到商保等增量支付拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现…
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抢出口现象再起，3月PMI数据背后的经济信号
导读 关税敏感型行业的出口订单表现与2024年11月相似，或代表关税预期重新升温后抢出口的短暂再兴，抑或是转口贸易的升温。3月出口有望超预期回暖。若4月初关税落地不及预期，则年内关税仍有不确定性，出口或大幅波动。 摘要 1、3月PMI指数50.5%，较上月回升0.3个百分点： 供需均有回暖，内需回升显著，外需出现回升； 价格指数回落，主因原料降价，盈利或有改…
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如何解读3月PMI“成绩单”？
今天公布的3月制造业PMI重回一年高点，但是否会重演去年的“剧本”？去年年内PMI的高点恰好落在3月，今年3月PMI是否同样存在冲高回落的风险，这需要比较两年的异同之处。 与去年相同的是，在春节影响消退、企业运行步入正常后，3月PMI均在季节性上升。不同的是，去年3月PMI更靠短暂脉冲效应助推（去年春节开启得较晚、3月PMI脉冲效应更强）；而今年更靠微观“体…
