商业
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科技股调整结束了吗？
投 资要点 1、科技股调整有两种性质，一种是绝对跌幅基本在15%以下，调整时间长度2个月左右的阶段性调整；另一种是绝对跌幅超过20%，调整时间长度基本在3个月以上的深度调整。 2、阶段性调整的背景大多是前期涨幅过大、风格切换或者相对轻微的宏观扰动，深度调整背景则是宏观环境明显恶化、流动性和事件冲击，结束调整往往需要新产品出现、产业周期强化或者政策和宏观层面的…
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中金：中国有空间应对全球贸易冲击
特朗普政府于美国时间4月2日宣布所谓的“对等关税”，给全球贸易体系带来了广泛冲击。这将可能引发全球资金在美国vs非美之间的再平衡，也对美国经济及美元资产带来显著的负面影响。我们认为中国制造业竞争力比较突出，拥有大市场规模优势，而且在政策空间较充足的情况下，如果政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行。 美国对所有贸易伙伴征收所谓的“对等关税”[1]，对全球…
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3月经济增速或边际改善——3月经济数据前瞻
预计，春节错位和政策拉动影响下，3月经济增速可能比1-2月有边际改善。春节错位主要体现为经济活动的恢复早于去年公历同期，低基数对增速有一定支撑。政策拉动主要体现为消费和基建可能加快。消费方面，3月以旧换新进展加速，尤其是汽车销售边际改善较大。投资方面，财政资金到位、实物工作量推进，带动基建投资增长。此外，贸易不确定性下出口前置，可能也会提振3月的出口增速。结…
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国泰海通：不要低估关税攻防的长期性与复杂性
摘要 大势研判：稳住阵脚，但勿掉以轻心。2月26日我们更新了对中国股市的看法“反弹后股指横盘震荡，周期性资产将出现修复”，并在上周3月31日我们提示“股指从横盘震荡进入震荡整固；眼下重要的是守正”。关于中国市场，我们首先要有信心，经过三年的出清、决策层对于扭转形势的决心以及无风险利率下降带动增量入市，2025年中国股市“转型牛”确立。我们也多次分析2025年…
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信达策略：关税冲击会拉长震荡时间，大概率不能改变牛市趋势
美国的对等关税政策，对全球经济政治格局影响较大，但对A股指数可能会是一次性冲击。A股牛市是股市政策和估值周期、房地产去杠杆周期、各行业去产能周期的共同作用的结果。出口的影响或没有想象得那么大。关税冲击会拉长始于去年10月以来震荡的时间，大概率不会直接终结牛市。 比如2013年钱荒和2020年初的新冠疫情，虽然冲击大，但由于股市政策和估值周期已经反转，所以股市…
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故意让股市崩盘，喊话美国人民“挺住”！特朗普在革谁的命？
围绕特朗普展开的一轮史诗级大风暴，正掀翻全球。 自美国关税政策落地，世界贸易大战正式打响，过去几天全球股市已惨遭血洗。 数据显示，连续两天重挫的华尔街股市，已经抹去逾5万亿美元市值。全球最富有的500人在这两天总共损失了5360亿美元。 有人说，2025年的4月2日堪称“经济911″，这场经济核爆或成世界经济史的分水岭。 但即便在全球…
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下周，港A顶得住吗？
作者 |弗雷迪 数据支持 |勾股大数据（www.gogudata.com） 清明节假期刚开始，美股就炸锅了。 标普500指数两个交易日共计下跌了10.5%。 历史上比这更惨的，只有1987年股灾（26.4%）、08年金融危机（12.4%）和新冠疫情爆发（13.9%）这几段。 先开枪再回到谈判桌的戏份，与2018年尽管无比相似，然而这次肯定不会简单重复。 当机…
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中金：是否出现了流动性风险？
周五，除美元外，几乎所有资产都大跌，甚至包括传统的避险资产如美债和黄金，有一定流动性冲击的迹象。表明投资者除了现金，在“抛弃”所有资产。 那么，是否出现了流动性风险？如何观测？ 股市跌幅较大，VIX创2020年疫情以来最高（图1），不排除有一些风控追加保证金，被迫砍仓甚至爆仓。这个无法直接看到，只能间接观测。 但美国银行间市场、信用市场、货币市场、离岸美元市…
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击败DeepSeek V3？Meta强势炸场，史上最强Llama 4开源！
自DeepSeek掀起新一轮大模型热潮来，全球科技巨头的AI军备赛依旧热火朝天。 经历多次延期之后，Meta最新推出超级“王炸”，开源王座一夜易主。 Llama 4 系列登场 当地时间周六（4月5日），Meta推出了其最强大的开源AI大模型Llama 4。 据Meta介绍，Llama4 是多模态大模型，能处理整合多种数据，能在不同格式间实现内容转换。 该系列…
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关税风暴：政策对冲的经济账
我们此前曾指出，“对等关税”下的市场演绎将进入一个新的阶段，而今随着尾部风险的确认，市场的核心矛盾也转化为经济下行斜率vs.政策对冲力度，这就需要算好与之相关的经济账：一是关税冲击下出口和经济之间会形成多大的“负反馈”？二是政策何时、何种方式、多大力度对冲？ “对等关税”下，外需下行对于出口和经济的拖累幅度，可能会明显强于首轮中美贸易摩擦。 出口方面，54%…
