特朗普上台后先后签署了《美国优先贸易政策》备忘录、《美国优先投资政策》备忘录，直接指示财政部长、商务部长等针对美国投资、贸易环境进行调查。美国总统得到备忘录调查结果后，或可直接调整关税税率等贸易政策。需高度注意《美国优先贸易政策》备忘录中对华相关结果披露后，特朗普政府对华的贸易摩擦存在加剧的风险。
▍特朗普政府在2025年1月20日签署了《美国优先贸易政策》备忘录，随后在2025年2月21日签署了《美国优先投资》备忘录。美国总统签署行政命令和签署备忘录的区别是什么？备忘录作为总统指令，与行政命令一样具有法律效力，但备忘录发布流程的严格度较行政命令更低。
行政命令是一种特定类型的总统行动，需要在联邦公报上进行编号发布，这使得行政命令更容易跟踪、回溯。而备忘录虽具有法律效力，但发布备忘录没有既定程序，也不强制要求在联邦公报上公布。此外，行政命令必须引用宪法或法规，但备忘录没有这样的要求。
▍《美国优先贸易政策》备忘录与《美国优先投资政策》备忘录分别涉及哪些方面？
《美国优先贸易政策》在向美国贸易代表、商务部等部门下达的多项调查指示中，其中专门设置章节对中美经济和贸易关系提出审查，如审查美中经贸协议执行情况，对未严格履约情况可能加征关税；评估中国技术转让等行为、政策，关注工业供应链和第三国贸易规避，若认定存在不公平贸易则考虑追加关税调整；评估有关与中国建立永久正常贸易关系的立法提案，并就对此类立法提案的任何拟议修改提出建议等。《美国优先投资政策》备忘录指出美国需要加强对外国投资的审查，尤其是针对可能影响美国关键基础设施和技术的领域。其中，针对中国的措施尤为突出：严禁中国投资美国战略领域，包括技术、关键基础设施、医疗保健等；限制美国资金投向
▍美国总统签署备忘录意味着后续会有行动吗？潜在风险有哪些？有截止报告时间的备忘录，后续行动的时间点会更明确，而当前特朗普发布备忘录调查贸易不平衡问题，可能会将贸易摩擦加剧时点前移。
2017年8月特朗普签署备忘录后，美国贸易代表随即启动301调查，2018年3月要求15天内公布加征关税清单。此前的特点是先通过备忘录指示相应负责人基于232条款、301条款、201条款进行调查，调查出结果后再签署备忘录推动关税调整或者直接调整关税。但此次特朗普直接指示财政部长、商务部长等针对美国投资、贸易环境进行调查，在美国总统得到报告结果后，美国总统或可通过
▍历史上美国总统有没有签署过针对中国投资相关的的备忘录？存在，例如2020年6月美国总统特朗普签署的《关于保护美国投资者免受中国公司重大风险的备忘录》。
该备忘录要求发布之日起 60 天内，PWG提交一份包括为保护美国投资者对SEC 或
▍基于最新特朗普表态，当前与未来美国关税政策情况如何？特朗普在上台后宣布多项关税政策，并且不断对不同国家进行关税威胁，导致全球经济、贸易不确定性大幅提升。
当前特朗普还未落地的关税包括表示会4月2日公布的对等关税、4月2日会公布的汽车关税与农产品关税、未明确落地时间的半导体和制药关税等。美国关税政策的激进、反复无常和不确定性，进一步增加了全球产业链的成本和不稳定性以及金融市场的剧烈波动。美国的关税政策也引发欧盟、加拿大、墨西哥等主要贸易伙伴的反制性关税，导致全球贸易摩擦升级。美国的关税政策也进一步阻碍了全球经济增长。经合组织（
▍风险因素：
特朗普政策变动超预期；美国与其他国家贸易摩擦风险超预期；美国经济、通胀黏性超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。
注：本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，分析师：明明S1010517100001；周成华S1010519100001；王楠茜S1010524020002
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