来源|时代商业研究院
编辑|韩迅
财报显示，2024年，优必选总营收达13.05亿元，同比增长23.7%；期内净亏损11.60亿元，同比收窄8.3%。
一、消费级机器人爆发，物流机器人拖后腿
消费级机器人板块，2024年新开发的智能宠物设备成为爆款，拉动该板块收入大增。其中智能猫砂盆C10、C20系列出货量做到了行业头部并成为跨境爆品，空气萝卜智能猫砂盆在国内天猫、京东电商平台也成为行业类目的头部产品。
2024年物流机器人业务实现营收3.22亿元，同比减少17.5%，由第一大业务退至第三大业务，是唯一下滑的子业务（其他除外）。优必选称主要由于2024年已签约的部分项目于年底尚未完成交付和验收，从而导致收入减少。后续该业务需求是否下滑有待进一步观察。
二、亏损收窄主要来自控费
2024年，在营收增长23.7%的背景下，优必选的管理费用、研发费用分别同比减少7.4%、2.5%。
虽然优必选采取了一些控费措施减少亏损，但当前各项费用率仍处于较高水平，且各项费用下降空间有限，其中研发费用的减少也容易影响研发效率，后续扭转亏损的重点仍在于扩大营收规模。
2021年优必选推出了新款Walker X，并在2022年开始销售，但在随后的两年中只卖出了10台，每台平均售价约600万元。
同时降低价格门槛也是行业趋势。3月18日，越疆（02432.HK）正式发布并预售 “灵巧操作+直膝行走”具身智能人形机器人Dobot Atom，售价19.9万元起，号称以“冰点价”颠覆行业。
四、半年多融资4次，仍深度依赖融资补血
近五年来（2020—2024年），优必选累计亏损超50亿元，期间经营活动现金流也呈大幅流出状态，自身并无造血能力。
而上市不到8个月，优必选再度开展密集股权融资。同花顺iFinD显示，2024年8月—2025年2月，半年多时间内优必选共开展“四次”股权融资，合计融资金额20.68亿港元，募资用途主要为偿还到期债务、补充营运资金等。
五、股价坐过山车，估值业内偏高
2024年3月，优必选被纳入恒生综合指数及港股通名单，吸引大量内地资金涌入，直接推动股价在2024年3月6日单日暴涨88.13%，次日创下328港元/股的历史高点，总市值超1300亿港元；随后股价开始长时间下行，2025年1月13日下跌至40.8港元/股的低点。
从估值指标来看，与全球同行上市公司相比，优必选估值较高。由于优必选尚未盈利，市盈率（PE）指标没有意义，市销率（PS）、市净率（PB）指标具有一定对比意义。
六、总结：多点布局，降低价格门槛策略见效
降低产品价格门槛虽导致毛利率下滑，但市场开拓却有了新进展。2024年智能宠物装备销量爆发，30万元以下的人形机器人“天工行者”的市场表现也值得期待。
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