政策释放积极信号，“科特估”助力半导体估值修复？

近期，在A股市场持续震荡回落，很多投资者找不到方向。关键时刻，监管层陆续出台“创投17条”和“科创板八条”，为“科特估”赛道送来政策春风，有望为硬科技带来新一轮估值修复行情。下面，一起来了解一下：

什么是“科特估”？

“科特估”是“科技特色估值”的简称，旨在聚焦新质生产力的转型升级，主要包括优势制造、中国自造和先进智造等三大方向，以优化资源配置。业内人士分析，“科特估”跟“中特估”一样，并非简单的拔高估值，而是重在修复新质生产力中相对国际水平偏低的资产估值。

当前，面对美国对华科技限制以及美元高息环境，A股“新质生产力”的估值普遍偏低。以半导体行业为例，之前中国半导体的估值长期高于美国，但2020年以来，国内半导体行业的盈利增长虽持续优于美国，但估值水平却持续低于美股半导体。截至6月25日，费城半导体指数的市净率为10.90，申万半导体指数仅为3.38，二者差距高达3倍之多。

2020年以来中美半导体的估值差距逐步拉大

“科特估”板块的前景如何？

“科特估”板块究竟能走多远尚未可知，但可以借鉴“中特估”的经验进行展望。2022年11月21日，在金融街论坛上，“中特估”概念被正式提出，即中国特色估值体系，以更好地发挥市场资源配置功能，提升以央国企为代表的资产的估值定价的科学性和有效性。

此后，中特估板块整体的估值水平确实有回升。以万得中特估指数为例，2022年11月22日至2024年6月25日，指数的市盈率PE-TTM从6.23倍增长至8.74倍，增幅超40%。上涨23.63%，同期沪深300指数跌8.26%。

数据来源：Wind，数据区间：2022.01.01-2024.06.25；指数过往表现不代表未来。

估值回升又显著提升了板块的回报。期间，万得中特估指数累计上涨23.63%，远超同期沪深300指数-8.26%的表现。因此，参考中特估板块的过往经验，科特估板块的未来或许也值得期待。

看好“科特估”，关注半导体？

目前，“科特估”赛道在私募圈引发热议。据私募排排网的最新调查，88.89%的私募认为，在新质生产力转型导向下，“科特估”有望走出中长期行情。

天风证券认为，“科特估”近期受市场关注，半导体作为前沿科技的重要方向具有较强的成长性，叠加产业周期处于相对底部，关注度明显提升。而刚刚宣布成立的国家大基金三期更是彰显了国家发展先进半导体产业的决心，指向意义不言而喻。
看好半导体产业的投资者，不妨关注半导体设备ETF（561980），是全市场首只跟踪中证半导指数的ETF基金。值得一提的是，该基准指数在6大主要半导体指数中包含半导体设备的权重最高，而后者是我国半导体产业中对外依赖度较高的方向，过去3年成长性在6大子行业中表现较好。

数据来源：Wind，数据区间：2021-2023年。
今年以来，该基金份额从0.63亿份增长至1.95亿份，增幅超2倍，在跟踪同一指数的ETF基金中增幅最高，凸显投资者对半导体设备细分行业的信心，或许值得关注（数据来源：Wind，截至2024.06.25）。

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中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。