民航市场持续恢复！多家公司净利翻倍 业内人士：关注底部布局机会

今年以来，出行市场的持续回暖，大幅提振了航空机场领域公司业绩。综合已披露的半年报和业绩预告，超六成公司业绩报喜，并有多家净利润同比翻倍。

业内人士表示，随着民航运输领域持续平稳增长，航空机场行业公司未来的业绩增长同样可期。而在经过持续调整后，当前主要公司估值都已在底部区间，建议关注相关投资机会。

民航市场持续恢复

主要指标增长明显

今年以来，民航运输生产回归自然增长，依托超大规模内需市场，国内航空市场实现平稳较快增长，民航运输生产总体保持平稳，并呈现五个显著特征。

一是民航运输生产总体保持平稳，国内国际规模均超过2019年同期。上半年，全行业共完成运输总周转量703.0亿吨公里，同比增长32.2%，较2019年同期增长11.9%。

二是民航客运生产平稳较快增长，国际航线恢复超八成。上半年，全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，同比增长23.5%，较2019年同期增长9.0%。

三是民航货运需求保持高位，国际航线需求依然旺盛。上半年，全行业共完成货邮运输量417.4万吨，同比增长27.4%，较2019年同期增长18.7%。

四是航班效益指标显著提升，较2019年差距明显缩小。例如，上半年民航飞机日利用率为8.7小时，较去年同期提高0.9小时，仅低于2019年同期0.6小时。

五是机场生产保持良好态势，客货吞吐量均超过2019年同期。上半年，全国运输机场共完成旅客吞吐量、货邮吞吐量、起降架次分别为7.0亿人次、941.7万吨、605.0万架次，同比分别增长21.0%、24.1%、8.2%，较2019年同期分别增长6.7%、18.2%、6.8%。

当前民航业已经完全走出疫情影响。广发证券交运首席分析师许可认为，尽管期间受气象等因素扰动，但民航业整体仍保持稳健修复，其中内需韧性和成长性持续显现，成为驱动我国民航前行的重要动力。

申万宏源研究所交运首席分析师闫海表示，2024年上半年，国内市场日均客流量依然保持较高水平，同比2019年以及2023年均有增长。旅游出行目的地多元化、下沉化趋势明显，因私出行成为需求主导。下沉市场旅游供给不断完善，刺激增量旅行需求。一线及新一线城市相关航线票价涨幅表现弱于下沉航线，同时，一线及新一线与四五线城市互飞航线客流增长明显。

华泰证券研究所副所长兼交运行业首席研究员沈晓峰则表示，客运方面，当前因私出行需求较为旺盛，包括春运、五一假期等旺季民航客运表现良好；不过在淡季公商务出行承压，民航客运需求仍需进一步恢复。货运方面，受益于跨境电商蓬勃发展，为航空货运带来增量需求，推动该赛道录得较高景气度。

多家公司业绩报喜

未来增长可期

从上市公司业绩表现来看，数据显示，截至8月26日，有三家航空机场领域公司披露了财报数据，分别为吉祥航空、上海机场、深圳机场，上半年营收同比增幅分别为17.41%、24.55%、15.60%；净利润同比增幅分别为508.88%、515.02%、416.31%。

而根据此前披露的业绩预告，超六成机场航空公司业绩预喜(包括预增、扭亏)，除前述公司外，还有华夏航空、白云机场、春秋航空等。此外，国航、东航、南航三大航司的亏损额同比也出现大幅收窄。

许可认为，今年上半年，在国际线还未完全修复、油价及汇率环境相对较差的背景下，上市航司利润同比继续改善。同时，国内机场客货吞吐量均超过2019年，其中受益于跨境电商等空运需求高速增长带动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝四大机场货运吞吐量同比增速均达到两位数。

今年上半年，航线与旅游需求贴近的航司，以及航空货运公司业绩有望表现更为亮眼；机场受益于流量增长，盈利稳步提升，不过受制于免税业务表现，整体业绩与疫情前或仍有差距。沈晓峰表示。

展望未来，许可认为，一方面客运需求已经步入增长正轨，未来将伴随内需持续增长。另一方面，我国消费品出口势能强劲，伴随Temu等跨境电商平台的持续发力，未来3～5年内洲际航空货运需求或仍能够保持同比双位数的中高增速。

此外，根据中国民用航空局对民航业2024年下半年运输市场趋势预测，预计民航运输市场保持平稳增长趋势。国内客运市场将延续自然增长，旅客运输淡旺季之间仍存在波动，国际客运市场将进一步恢复，航空货邮运输需求总体平稳，行业效率效益指标继续小幅回升。全年民航运输生产主要指标将超过2019年全年水平，达到年度历史新高。

关注底部布局机会

静待周期反转

站在当前时点，受访人士普遍看好交通运输行业，尤其是机场航空领域的投资机会。

许可直言，航空业是典型的周期性行业。经过2020年至2022年三年的需求低谷后，一方面，主要上市公司有较强的资产负债表修复诉求。另一方面，在十四五规划的引领下，行业供给端面临着近20年来难得的强供给约束，2019年至2023年，行业客机规模累计增长10.7%，年均增速在3%以下的低位。另外，波音和空客两大主机厂的飞机生产和交付节奏仍然受到供应链等因素影响，还未恢复到2019年水平。航空业的大周期基础仍然坚实。

而伴随经济体量和潜在出行需求的持续增长，行业隐含供需差正在不断积累当中，我们看好周期上行期间的航司业绩弹性，当前经过持续调整后主要公司估值都已经来到底部区间，推荐底部布局，静待周期反转。许可表示。

闫海也认为，航空公司目前仍处于业绩逐步修复阶段，当前资本市场仍在等待国际航线复苏、出行需求改善、飞机供给放缓确定性、油汇变化等多个催化要素，目前市场重点关注具有良好成本控制能力、业绩有望短期释放确定性较强的航空公司。

展望后续投资机会，航空市场国际航线仍在持续恢复，国内市场供需后续有望改善，航空供应链修复缓慢进一步加强供给放缓逻辑，随着出行需求的进一步常态化，航空业景气度有望持续回升，推动板块上涨。闫海称。

至于机场板块，许可进一步表示，一线及部分核心城市机场作为高端流量平台的本质并没有因疫情冲击而发生变化，其自然垄断地位和长期客流成长空间也没有改变。短期看，客流持续修复和跨境电商带动下的航空货运需求将助力机场业绩持续修复。中长期看，待消费需求回暖后，机场非航业务的弹性仍然值得期待。