RWA，再造一种IPO

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作者 | 刘宇

编辑 | 刘景丰

近年来，随着经济进入下行通道，全球的投融资也开始收紧。

以出海热土东南亚为例，2023年东南亚的融资交易数量和金额降至六年低点，有88%投资者觉得，他们正在面临更加困难的退出环境。

在这种情况下，越来越多出海的中国制造类企业，开始面临一个头疼的问题——在海外，如何解决资金难题？

近两年，中国新能源汽车出海成为全民关注的话题。但少有人知的是，此前也有不少中国车企开启海外布局进程，然而由于在海外面临资金难题，最后遗憾破产。国机汽车下属德国子公司Finoba公司，就是一个令人惋惜的例子。

2016年6月，国机汽车旗下中国汽车工业工程有限公司在德国成立全资子公司中汽德国（Finoba Bavaria，简称“Finoba 公司”），开启海外发展征程。

Finoba 公司的主要业务是，为欧洲汽车主机厂生产线设计、制造，总承包项目营销和执行等，其一度承接、投标了戴姆勒、大众、欧宝、特斯拉等车企的工程项目。投标，就意味着需要大量的项目储备资金。然而在全球疫情之下，欧洲各大汽车厂全面停产，与之配套的零部件厂商业务也开始停滞，导致Finoba公司资金流动性面临巨大压力。但是，由于中资金融机构针对出海企业境外融资的金融服务供给严重不足，加上境外银行缺乏对出海企业境外主体实际业务情况和境内主体资金实力的了解，在授信上会犹豫不决度。使Finoba 公司的融资十分困难。

2020年9月，不堪重负的Finoba 公司最终走向了破产程序。时至今日，这一破产事项仍在处理中。

实际上，Finoba 公司不是个例。这是所有出海企业共同面临的难题——在全球融资变难的情况下，“异地他乡”的中国企业如何解决资金困境？

过去，只有少部分出海企业可以通过当地银行贷款、获得VC支持等方式完成海外融资。今天，另一种方式为企业融资打开了思路——RWA，真实世界资产。

8月23日，A股上市公司朗新科技与蚂蚁数科合作，在香港完成了国内首单基于新能源实体资产RWA，金额约1亿元人民币。

这句复杂的表述可以用另外一句话解释，朗新科技通过蚂蚁数科发行的RWA，融了1亿元资金。

事件虽小，但意义重大。这意味着，即使跨区域、跨国界，那些传统企业依然可以通过实物资产对应的数字资产，实现异地授信、融资，“证明自己的价值”。

不少传统企业，都会面临一个致命的难题——过重的资产投入，使得公司经常遭受现金流压力。

就拿当下最火的新能源行业来看，运营新能源车的充电桩，绝对是个重投入的活儿。

朗新科技是国内一家大型能源互联网企业，旗下新电途覆盖国内90%以上的在运营公共充电服务网络，聚合10万+个充电场站和130万+台充电设备，辐射全国400多座城市。

但是，庞大的充电网络背后，是平台上运营商们极重的资金投入。

朗新科技新电途平台上展现的只是一个行业缩影。数据显示，目前，国内85%公共充电服务都由民营企业提供，82%以上运营商只拥有10个以下充电站，50%以上运营商整体投资小于100万。

这些运营商更多以本地化运营服务为主，更容易获得本地资源，建立与周边资源稳定的服务合作关系，但对比头部运营商，融资途径和渠道仍面临挑战，他们尚有大量融资需求未找到合适的解决方案。

实际上，它们的尴尬在于——虽然有比较重的资产投入，但是这些资产并不能使它们顺利地从银行贷出款来，也很难受到VC们青睐。

一种新的融资方法，正在改变这个局面。

日前，蚂蚁数科与朗新科技合作在香港完成国内首单基于新能源实体资产RWA（实物资产通证化）融资，完成约1亿元人民币融资。

它的原理并不复杂，朗新旗下新电途将平台上部分充电桩作为RWA锚定资产，通过蚂蚁数科旗下蚂蚁链的区块链技术和IoT技术融合，使每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。该产品由蚂蚁数科与瑞银（香港）合作发行，这意味着蚂蚁链在推动Web3产业发展上又迈出了实质一步。

业内人士认为，新能源RWA可信上链的创新融资方式，为新能源资产投建运营者提供了一种独特的、具有广阔发展前景的融资渠道，也为全球性的投资人投资中国新能源资产，提供了一个全新的投资渠道。如果首单得以规模化复制，朗新新电途将通过RWA这一模式，帮助众多中小储能、充电桩运营商等合作伙伴盘活存量优质资产，提升重资产流动性，形成投融资良性循环，真正实现技术赋能实体资产。

神秘的RWA是什么？

所谓RWA，即现实世界资产通证化，是指所有权以数字形式（Token）存储在区块链上进行交易的一种形式，类似于数字世界的“IPO”。

简单理解就是，其通过技术手段将实物资产数字化后，一一映射到区块链上存储，然后进行交易。它用到的最主要技术就是区块链，此外还运用到物联网、隐私计算、人工智能等多种技术。

蚂蚁链支持实物资产的“上链”，通过区块链技术确保资产的安全性、透明性和不可篡改性。这一创新做法，大大提高了资产管理的效率和风险控制能力，同时为投资者打造了一个清晰可信的绿色投资环境。具体来说，区块链+IOT+人工智能技术能够提供透明、可追溯的数据记录，从而增强金融机构对企业的信任度，降低融资风险。

相较于实物资产确权难、交易难的问题，RWA借助全球区块链网络的互通性，可以给现实资产带来更多的流动性，降低资产融资的成本。

蚂蚁数科早在2015年开始探索区块链技术，是国内最早长期投入该技术研发并推动产业融合的企业之一。

2021年6月，蚂蚁链正式推出区块链模组（MaaS），迈出赋能产业可信数字化的重要一步。MaaS模组是物理世界到数字世界的“连接器”，可以实现“通电即上链”。通过基于设备唯一特征的可信根，让电子设备自动连接区块链，实现物联网数据可信上链，并进行全流程加密。

2023年9月，蚂蚁链旗下Web3品牌ZAN在外滩大会发布。ZAN面向香港及海外市场，提供节点服务、数字身份验证（eKYC）、交易风控（KYT）等面向Web3的技术解决方案，尤以安全合规类技术产品为主。

在此之前，蚂蚁链的可信上链技术已经广泛应用到新能源汽车、电池、光伏面板、等新能源领域，累计上链设备数已经超过了 1200万台。

除了朗新科技外，蚂蚁链应用的另外一个例子是嘟嘟换电。这是一家二轮换电企业，主要给社区居民提供“换电”服务，换电站就布设在小区或者街边的电动车停靠点。目前，嘟嘟换电已在深圳和杭州等地铺设了5000多个换电柜，总注册用户超过13万人。

但是，发展换电业务的核心是买电池，然后租出去。如果按1000元一块电池的单价来说，20万的用户就要准备2个亿的电池资产。对于创业公司而言，这种资金压力会严重制约公司业务发展。嘟嘟换电与蚂蚁链合作后，把“上链电池”用在了融资场景中。他们让电池的BMS（Battery Management System）管理系统——每一颗电芯的电量、电压、充放电次数、电池健康度等数据都一五一十地记录在区块链上，数据源头可信且不可篡改。并且在电池需要被回收的时候，可以根据电芯健康程度更好地对电芯进行定价，进而实现价值的增益。

区块链激活了电池等科技资产的价值，为解决金融机构与科创企业之间的信任问题提供了新思路。凭借电池上链数据，嘟嘟换电获得了一笔2000万元的经营性租赁贷款授信，综合融资利率从以往10%降至6%，融资成本大大降低。

此次朗新科技与蚂蚁数科发行的首单RWA能在香港落地，并非偶然。实际上香港有非常深厚的Web3基础。

自香港财政司发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》以来，香港政府大力推动本地区Web3的发展。2023年2月，香港政府成功发售8亿港元的代币化绿色债券，正是典型的RWA代币化项目之一。

2023年4月11日，香港Web3协会成立。在当天的典礼上，香港特区行政长官李家超在致辞中，表达了对香港Web3发展的期望，并强调了特区政府在虚拟资产发展方面的开放态度和坚定决心。

随后2023年6月1日，香港证监会正式实施了新的虚拟资产交易平台监管规定。新规的实施，不仅提升了虚拟资产交易的合规性，也为香港在Web3和虚拟资产生态领域的发展奠定了基础。这也标志着RWA在香港发展历程中，迎来了一座重要里程碑。

从另一个维度看，RWA是链接实体世界与数字世界的桥梁，这是香港近年大力发展的Web3的重要组成部分。

今年5月，香港金管局公布首批发型央行数字货币（wCBDC）项目Ensemble的架构工作小组名单，推动制定业内标准，以支持wCBDC、代币化货币和代币化资产之间的互通性。小组成员不仅包括中国银行（香港）、恒生银行、汇丰、渣打香港等跨国银行，还有蚂蚁数科旗下ZAN作为科技公司加入，提供代币化存款技术解决方案，并参与代币化资产场景创新。

就在昨日（8月28日），香港金融管理局主持了项目Ensemble（沙盒）启动仪式，并介绍了首轮实验的资产代币化用例的四个主要主题。这标志着代币化在金融领域的实际应用，向前迈进了一大步。

实际上，作为内地企业“走出去”的战略平台，香港是链接内地企业与海外投资者的“超级联系人”。此次首单RWA在港发行，也能有效助力内地企业在全球资本市场获取发展资金，拓展业务，巩固香港相较于其他金融中心的差异化优势。

今年，RWA的发展也进入了快车道。

2024 年，多家主要金融机构首次在RWA领域进行战略布局。

贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL），是一家基于以太坊网络的Token化基金，于2024年3月20日推出。BUIDL基金由现金、美国国债和回购协议组成，旨在通过区块链技术为合格投资者提供赚取美元收益的机会。到今年7月，BUIDL已成长为最大的Token化国债基金，管理资产超过5亿美元。

更早之前，高盛上线了数字资产平台，并在今年推出3款全新的代币化产品；西门子也在区块链上发行了6000万欧元的数字债券；汇丰、摩根大通和花旗集团等金融巨头也都已经对代币化国债进行探索。

美国花旗银行（Citibank）曾在2023年3月发布研究报告，全面解析了Web3实现十亿用户以及数字资产达到数十万亿美元规模的路径。按照其预测，到2030年将有4万亿至5万亿美元的资产实现代币化，而基于区块链技术的贸易金融交易额将达到1万亿美元。

RWA对中国企业出海，或许将带来一些前所未有的改变。

如今，中国企业出海，已经从过去的产品出口，转变为制造出海、品牌出海。这意味着，中国企业要更深刻地走进海外市场，在海外扎根本地化。这不可避免地面临着海外投资、海外融资等需求。然而，与之配套的境外融资服务却相对滞后，使得境外融资难、融资贵，成为制约境外中资企业发展的主要问题之一。

据OCEES数据显示，除依靠母公司外，向境内或东道国银行、金融机构申请贷款是海外中资企业主要的融资方式。但是，如果没有清晰的抵押物或者被当地金融机构认可的征信资产，出海企业是无法获得银行贷款的。

而RWA通过实物资产通证化，便可以解决这样的困局。朗新科技新能源RWA项目，便是蚂蚁数科对出海具备独特价值的例证，这在新一波中国企业全球化浪潮中，具有更大的想象力，解决诸多现实的资金难题。

从过去蚂蚁链与合作伙伴一起建成全球最大的新能源设备区块链平台，到如今完成融资最后一环，意味着这一模式跑通闭环。随着未来越来越多新能源企业加入，新能源RWA将推动产业Web3进入服务实体企业的拐点时刻。

在RWA打通实物资产通证化后，实体产业的数字资产化流动，也将完成最后一公里——让物理资产数字化，并将预期收益现时化。这也是数字时代，实体产业数字化从提升生产力，到重构生产关系的拐点。