智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，传统险和分红险产品的预定利率上限相继于8月1日和9月1日下调带动居民对储蓄险需求集中释放，三季度寿险新单增速较上半年的同比负增长显著改善，而价值率在预定利率下调优化利差、“报行合一”政策优化费差的共同作用下亦有所提升。展望来看，负债端预定利率下调和“报行合一”在代理人渠道的落地实施有助于NBVM延续改善，资产端去年同期低基数背景下权益资产仍有望贡献业绩弹性，超长期国债的发行也有望长端利率短期企稳，进而缓解险企配置压力。
中信建投主要观点如下：
预定利率下调驱动储蓄险需求集中释放，三季度新单增速较上半年显著改善，寿险负债端量增质优。
储蓄险产品在后资管新规时代是少数可提供保证收益的金融产品，产品竞争力持续凸显，而传统险和分红险产品的预定利率上限相继于8月1日和9月1日下调进一步带动了居民对储蓄险需求集中释放，国寿/平安/太保/新华/人保单三季度新单保别同比+46%/+50%/+15%/+163%/+87%，新单增速较上半年的同比负增长显著改善，而NBVM在预定利率下调优化利差、“报行合一”政策优化费差的共同作用下亦有所提升。
新会计准则下更多权益资产按FVTPL模式计量，资本市场波动对利润表扰动加大，在去年同期低基数和9月24日以来股市反弹的共同作用下，总投资收益大幅增长驱动利润高增。
展望来看，负债端方面，预定利率下调和“报行合一”在代理人渠道的落地实施有助于NBVM延续改善，而在居民目前对市场波动的接受能力仍较为有限的背景下，该行认为储蓄险仍有较强竞争力，虽然短期可能由于此前需求集中释放导致需求提前透支而有所波动，但长期看新单仍有望实现稳健增长。资产端方面，去年同期低基数背景下权益资产仍有望贡献业绩弹性，超长期国债的发行也有望长端利率短期企稳，进而缓解险企配置压力。去年Q4沪深300指数累计-7.00%，而今年Q4截至11月12日收盘累计+1.69%。
财险：保费收入回暖，大灾同比多发影响COR，看好明年在低基数下的高增长机遇。
保费方面，24Q3受汽车以旧换新政策及非车险承保节奏恢复影响保费收入已出现回暖；看好未来在政策刺激下行业保费增速的进一步提升；COR方面，前三季度受大灾同比多发影响COR明显承压，但随着行业监管加强和竞争格局改善，费用率或已明显下降；看好明年行业盈利改善及在低基数下的高增长机遇。
风险提示：
长端利率超预期下行：如果长端利率出现超预期下行，将对公司的投资收益产生不利影响。
权益市场大幅下滑：如果权益市场出现大幅下滑，将对公司的投资收益产生不利影响。
居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期：保障型产品的新业务价值率一般较高，若居民对此类产品的需求持续低迷，可能对公司的新业务价值增长带来负面影响。
市场竞争加剧超预期：车险自主定价系数范围扩大使得险企拥有了更大的调降车险折扣系数的能力;虽然整体而言我们认为目前车均保费继续下降空间不大，且当前仅有少数签单接近定价系数下限，因此车险自主定价系数范围的扩大使得行业整体降价的可能性较小;但部分中小险企仍有可能会通过低价获取客户，从而使得车险行业竞争加剧。若市场竞争加剧超预期，则公司可能会面临保费收入下降、市场份额缩小等情况。
自然灾害风险影响超预期：若发生重大自然灾害公司保险赔付率将大幅上升，从而导致公司综合成本率上行，给公司业绩造成负面影响。
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