大行科工港股IPO，上市前大手笔分红，海外销售占比下滑

自行车是一种简单而又经久不衰的交通工具，它不仅价格低、灵活便捷，还环保、健身。

疫情期间，大家对户外活动兴趣大增的时候，全球自行车销量曾一度暴增，2021年全球自行车零售规模达到4084亿元，这也使许多自行车厂商受益。

中国内地是全球最大的自行车生产基地，占全球产量的50%以上，如今已有卖自行车的公司冲击上市。

格隆汇获悉，近期，大行科工(深圳)股份有限公司（以下简称“大行科工”）向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市，中信建投国际为其独家保荐人。按2023年零售量计算，大行科工在中国内地及全球折叠自行车行业均位居首位。

招股书显示，大行科工的注册办事处位于深圳宝安区，由韩德玮博士于1982年创立。本次发行前，韩德玮直接持有大行科工88.56%股份。

韩德玮现年83岁，为大行品牌创办人、董事长兼总经理。韩德玮于1960年代赴美攻读高等教育课程，并于1973年在美国南加州大学获得物理博士学位。在踏入折叠自行车行业前，韩德玮专注于雷射的研发，后来创立大行科工，并一直担任高级管理层，如今他在自行车制造业拥有逾40年业务管理经验。

值得注意的是，大行科工在2022年宣派股息2350万元（占同期净利润的70%以上），并已在2023年支付；2024年1月和5月又分别宣派股息每股0.21元及每股0.56元予股东，截止2024年9月底已支付1800万元，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。

本次申请上市，大行科工拟募集资金用于生产系统现代化及扩大运营规模，强化经销网络及策略性品牌发展，用于加强研发能力，用作营运资金及其他一般企业用途。

如今的自行车生意好做吗？不妨通过大行科工来探究一番。

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9个月卖出超17万辆自行车，海外销售占比下滑

自行车一般可分为折叠自行车、电助力自行车、公路自行车、山地自行车等类型。

其中，折叠自行车小巧便携，在设计上配备折叠机能，能减少体积，方便存放搬运，可以轻松存放在汽车后备箱、办公室等狭小空间，很适合城市生活。

大行科工以长青车型P8等畅销产品为基石，加上新开发的车款，打造出一个全方位的自行车产品阵容。其产品组合已从折叠自行车发展到其他自行车类型，包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车、电助力自行车。截至2024年9月底，大行科工提供超过70款自行车车型。

图片来源于招股书

招股书显示，2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），大行科工90%以上的收入主要源于大行自行车业务；而配件、服饰及其他相关产品，以及共享360项目的许可权及特许权使用费收入占比相对较低。

按建议零售价不同，大行科工将自行车分为高端（5000元或以上每辆）、中端（2500元至5000元每辆）、大众市场（低于2500元每辆），而中国内地以外的市场售价一般会更高。

其中，2024年1-9月，其中端自行车销量超过11万辆、每辆平均售价为2129元，为公司贡献了将近70%的收入。

按价位划分的大行自行车销量和平均售价明细，图片来源：招股书

业绩方面，2022年、2023年、2024年1-9月，大行科工的收入分别约2.54亿元、3亿元、3.52亿元，毛利率分别为30.7%、33.8%、33.5%，对应的净利润分别为3143.4万元、3485万元、4583.8万元。

大行科工已建立线下线上渠道，截至2024年9月底，公司与国内38家经销商合作，覆盖超过650个零售店。同时还将线上渠道扩展至京东、天猫及抖音这些主要电商及社交媒体平台。

2024年1-9月公司有93.4%的收益来自国内销售，其中有70.2%由经销商渠道贡献，可见较为依赖第三方经销商。尽管大行科工也通过深圳的自营线下门店，以及山姆会员商店在中国内地线下销售产品，但收入占比很低。

尽管公司产品已销往东南亚、美国、欧洲等地，但海外销售的占比并不高，且整体呈下滑趋势。2022年至2024年1-9月，大行科工的海外销售占比从22.1%降至6.6%。

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行业竞争激烈，面临摩托车等替代品冲击风险

近几年，全球自行车行业的市场规模存在一定波动，2020年受疫情影响，在社交活动受限制下，大众对户外体育活动兴趣急增，提升了2020年及2021年的全球自行车需求，而后市场又重新回到更为和缓的水平。

据灼识咨询，按零售量来算，2018年至2023年，全球自行车行业的市场规模从约1.78亿辆下降至1.66亿辆，复合年增长率为负1.3%；预计到2028年零售量将达到2.02亿辆，2023年至2028年的复合年增长率为3.4%。

但由于消费者购买力和自行车平均售价的增长，使市场零售值的增速高于售出辆数。2023年全球自行车行业的市场规模为3740亿元，预计到2028年内增长至6725亿元。2023年至2028年的复合年增长率为12.5%。

图片来源于招股书

从全球折叠自行车行业的价值链来看，上游包括原材料和部件供应，中游为制造加工，下游主要是经销、营销和售后服务。

在经营过程中，大行科工依赖多家第三方供应商及时提供所需的原材料、部件和制成品。生产方面，则主要依靠惠州工厂进行内部生产，以及第三方OEM供应商。

报告期内，公司向五大供应商的采购额分别占总采购额的32.7%、42.7%及44.8%。如果供应商未能按时交货，或供应了不合规格的产品，可能会影响公司的生产和销售流程，导致无法履行客户订单或推迟新产品的上市时间。

图片来源于招股书

竞争格局方面，据灼识咨询资料，按2023年零售量来算，全球折叠自行车五大公司占全球21.8%以上的市场份额，同期中国内地折叠自行车五大公司占内地54.1%的市场份额，其中大行科工在全球及中国内地折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为5.6%、21.1%。

整体而言，尽管经过多年发展，大行科工在折叠自行车领域已占据一定地位。但全球自行车市场竞争激烈，大行科工需要在品牌认可度、产品质量与安全、经销网络、定价策略等多方面与对手展开竞争。

此外，作为自行车厂商，大行科工不仅面临着自行车同行、共享单车服务提供商的竞争，还面临着电动摩托车、滑板车、平衡车等替代品抢占市场份额的风险，在竞争激烈的环境下，公司未来发展依然存在不确定性。