近期美国、欧盟等地关税政策频出，中长期维度关税仍是家电企业出海需面临课 题。天风家电团队认为，暂时恢复小额包裹免税政策的目的，是为了给美国的相关部门留出调整时间，以制定出可行的执行方案，关税成本的上升仍将是行业出海进程中长期面临的挑战。天风研究推出【关税·问答系列】，家电孙谦团队针对四大热点问题进行了解答。
Q1
当前关税政策对家电行业出海的主要影响是什么？
成本侧变化下，采用低价策略的跨境电商平台或面临挑战
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成本压力激增：对以小包直邮模式为主的跨境电商平台冲击更大。据 ECCANG 测算，结合欧盟新规核心内容，以售价50欧元的商品为例，若税率15%，则单件成本直接增加7.5 欧元；若以日均发件量1000 单的卖家计算，年处理费将增加 36 万欧元以上，叠加关税上涨，部分卖家综合成本或提升30%-50%。
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物流时效延长：海关监管升级可能导致物流周期延长3-5天，冲击依赖“7日达”的高时效需求商品。
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低价策略失效：原本采取低价策略、毛利率较低的商家或面临生存压力，以依赖直邮小包模式的深圳某3C卖家为例，其在新规下需额外承担关税申报、商品认证等费用，会导致欧盟订单毛利率将从25%降至8%，被迫砍掉50%长尾SKU以保现金流。
Q2
为何说亚马逊等平台出海企业可能反向受益？
中小企业低价策略竞争力削弱，依靠三方平台（如亚马逊）出海的企业有望反向受益。小额包裹关税的恢复所带来的成本提升会削弱中小企业在价格端的竞争优势，
此前依靠亚马逊等三方平台、正常走关税体系出海的家电企业（如安克创新、石头科技、
科沃斯等）有望反向受益，份额有望获得提升。对家电出海企业而言，这既是合规成本攀升的挑战，亦是淘汰低效竞争者、建立品牌壁垒的机遇，依赖政策红利的商业模式终将面临考验，此前通过海外仓布局、供应链数字化升级，实现精细化运营的企业有望对冲政策风险，有望更好抵御关税风险。
Q3
中国供给侧为何在关税扰动下仍具优势？
针对国内制造份额高、供应链话语权强势的品类，在关税扰动背景下国内供给侧或仍具备优势。我们认为，在中国家电企业在全球市场具有成本和规模优势的大背景下，即使加征关税，在价格上仍有一定的竞争力，且伴随出海准入门槛提高，头部企业有望依托自主可控的供应链实现份额提升，带动行业进一步集中化。
结合欧睿国际数据，国内以空调、微波炉为代表的家电产品在全球供给格局中具备较高份额，其中空调在全球制造份额超6成。产能方面，2023年中国三大白电（空冰洗）产能近6亿台，占全球份额65.5%，厨电和小家电的产能也占到全球一半以上。同时国内上游的压缩机、电机等核心零部件产业发达，在全球也占据较高的市场份额，产业协同效应明显。
Q4
家电行业未来投资方向有哪些？
投资上建议采用哑铃配置，一方面仍然看好白电的业绩相对确定性，尤其是空调链在旺季的景气度；另一方面建议增加AI主题相关配置，如清洁电器（AI+服务机器人），黑电/
摄像头（AI+智能家居）等方向。
标的方面，推荐：
1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海尔智家】/【海信家电】；
2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】/【新宝股份】等；
3）黑电：如
【TCL 电子】/【海信视像】；
4）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】/【华翔股份】；
5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】
风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品
销售不及预期
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