2025经济部署：可感、可期、可及——两会经济主题记者会点评

3月6日，全国人大举行经济主题记者会，邀请五位部长就经济问题答记者问。总体上，本次发布会落实去年中央经济工作会议及两会精神，向外界解答各经济领域政策思路和下一步部署，有效提振信心。具体来看：科技创新方面，设立万亿规模“航母级”国家创业投资引导基金、推出债券市场科技板、扩大科技创新和技术改造再贷款规模至最多1万亿元等，打好科技创新“组合拳”。提振消费方面，首提财政补贴消费贷和民生领域经营贷利率，要发放育儿补贴、延续助学补贴，以激发消费动力。后续《提振消费专项行动方案》将“很快公布实施”。总量政策方面，货币政策取向不变，财政政策仍有较大空间。考虑到政府工作报告提到政策要“看准了就一次性给足”，我们预计后续因时而动的政策力度可期。资本市场改革方面，中长期资金入市效果显著，IPO将精准支持优质科技企业。

▍事件：

3月6日下午，十四届全国人大三次会议举行记者会，邀请国家发改委主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、央行行长潘功胜、中国证监会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。

▍落实去年中央经济工作会议及两会精神，各领域经济政策部署逐渐明确。

首先，从政策窗口看，虽然两会政府工作报告在总基调上延续了12月中央经济工作会议精神，没有超出市场预期太多。但是，政策切实地在过去2个月内得到各部委精心筹划，并在今天的新闻发布会上首次透露。

其次，从政策部署看，本次政策组合拳围绕“稳增长、促创新、扩内需、防风险”展开，通过科技赋能、消费提振、货币宽松、财政发力和资本市场改革等措施，推动经济高质量发展。

最后，从政策结构看，本次发布会的增量举措主要集中在科技和内需两方面。以科技赋能生产发展，以内需稳定经济民生。这也和春节后政策层的多次定调相契合，和政府工作报告“民生为大”的政策导向契合。

具体来看：

▍如何支持科技创新？

第一，推动设立“航母级”国家创业投资引导基金，有望带动资本近万亿。根据国家发改委主任郑栅洁在发布会上透露，“国家正在推动设立‘航母级’的国家创业投资引导基金，吸引地方、社会资本近1万亿元。”投资领域聚焦新兴产业和未来产业，包括“人工智能、量子科技、氢能储能、生物制造、具身智能、6G”等。基金存续期20年。根据清科数据，截至2024年中，我国创投类政府引导基金认缴规模约8000亿元，其中由国家部级单位发起的通常称为国家创业投资引导基金。例如国家发改委2015年成立的国家新兴产业创业投资引导基金（运作规模200亿元）。我们认为，本次设立的“航母级”基金规模庞大、存续期长，且规格很可能更高，预计将通过集中资源支持关键领域创新，推动产业升级和科技自立。

第二，央行联动证监会，推出债券市场科技板。根据央行行长潘功胜在发布会上透露，将“创新推出债券市场的科技板，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。”在用途上，支持金融机构用于拓宽科技贷款、债券投资、股权投资的资金来源，支持成长期、成熟期的科技型企业用于科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组，支持私募股权机构带动更多的资金投早、投小、投长期。我们认为科技板是对当前企业科创债、金融机构科创金融债等再整合，是实现“科技-产业-金融”良性循环的关键拼图。

第三，扩大科技创新和技术改造再贷款规模到8000亿元至1万亿元，且利率有望进一步降低。2024年4月央行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%。根据央行披露，其额度基本用尽。有效满足了科技创新的融资需求。

第四，证监会多举措支持科创融资服务。通过上市、债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等多种工具，打好科技创新“组合拳”。

▍如何提振消费？

第一，首次提出“新增实施两项贷款贴息政策，激发消费动力”。一是对重点领域的个人消费贷款，给予财政贴息，减轻当期支出压力。二是对餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政等领域，对经营主体贷款分类给予贴息。此外，3月5日国家金融监督管理总局局长李云泽在两会首场“部长通道”上提到将“研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限”。根据金融时报1月15日报道，当前我国国有大行消费贷利率普遍维持在3%左右，总体也处于下降趋势。预计政策综合施策，将一定程度提高居民消费能力与意愿。

第二，宣布《提振消费专项行动方案》将“很快公布实施”。预计方案将从促进增收减负、增加优质供给、改善消费环境三个方面共同发力。届时针对解决消费能力不足的具体举措将进一步明晰。当前针对居民增收的方案主要是提高养老金和公务员工资水平。

第三，发放育儿补贴、延续助学补贴政策。我国生育补贴制度主要在省级层面探索，以地方财政资金支持为主，力度差异显著。我们预计后续将出台全国统一的生育补贴制度方案，通过中央财政支持缓解生育成本压力。

▍总量政策方面，货币政策取向不变，财政政策仍有较大空间。

发布会上，央行行长潘功胜表示，支持性的货币政策取向“是一种状态”，“今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。货币政策适度宽松的取向并未改变。财政部部长蓝佛安表示，“为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”。我们认为，如果后续外部关税大幅提高，或者国内经济增长动能放缓，央行可能会择机降息降准，财政也将因时而动。考虑到政府工作报告提到政策要“看准了就一次性给足”，预计后续政策力度可期。

▍资本市场改革方面，中长期资金入市效果显著，IPO将精准支持优质科技企业。

证监会主席吴清在发布会上表示，当前中长期资金入市效果正逐渐凸显，去年9月以来净买入约2900亿元，所持有的A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，“入市长钱明显多了”。一是上市公司增持回购再贷款800亿元额度已经接近上限，两批央行互换便利操作金额超过1000亿元。二是保险资金“长期股票投资试点春节前批复520亿元，前两天又批复了600亿元”，后续将进一步扩大。三是权益类基金发展明显加快，去年9月至今基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元。此外，吴清也宣布了两份文件即将出台，一是长期资金长周期考核政策文件，二是公募基金改革方案，将进一步引导理性投资、长期投资。IPO方面，吴清既表达了要“精准支持优质科技企业”，也提出了“资本市场支持科技企业不只有上市一条路”，其他工具“也可以有所作为”。我们预计IPO大幅放松的可能性不高。

▍风险因素：

国内宏观经济复苏不及预期；国内政策出台时点或力度不及预期；国内政策效果不及预期。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年3月6日发布的《两会经济主题记者会点评—2025经济部署：可感、可期、可及》；杨帆 于翔