冠中生态实控人与大股东急售公司与减持背后的秘密

冠中生态实控人和大股东急于出售公司或减持股份，背后可能涉及多种因素，可能是公司面临经营压力，需要资金缓解困境；也可能是股东个人资金需求，或是寻求更多投资机会，市场环境和未来发展预期也可能影响他们的决策，具体情况尚待进一步分析和解读。

持股解禁还不到一年半，冠中生态的实控人就急着转让控制权。而公司第三大股东持股仅一年多，最近也开始着手减持，其持有的股份正是受让自冠中生态控股股东。

实控人计划卖公司，大股东着手减持

2025年9月22日，青岛冠中生态股份有限公司（证券简称：冠中生态；证券代码：300948.SZ）发布公告表示，公司控股股东青岛冠中投资集团有限公司（以下简称：冠中投资）及实际控制人李春林、许剑平正在筹划公司控制权变更相关事宜。经申请，公司股票及可转债自9月22日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

冠中生态于2021年2月25日上市。2024年2月26日，冠中投资、许剑平及其一致行动人青岛和容投资有限公司、青岛博正投资有限公司所持冠中生态首发限售股解除限售并上市流通。

也就是说，冠中生态上市不足5年，冠中生态实控人所持首发前股份解除限售还不到一年半，实控人就已经在筹划转让控制权了。

事实上，早在2024年6月，冠中投资就协议转让了部分公司股权，彼时距冠中投资所持首发限售股解禁刚过3个月。

2024年6月3日，冠中投资与杨恩光签署了《股份转让协议》，通过协议转让的方式以8.5元/股的价格将其持有的冠中生态840.06万股股权转让给杨恩光，转让股份数量占公司总股本的6%，转让总价款为7140.51万元。

上述协议转让股份完成过户登记手续后，冠中投资及其一致行动人的持股比例降至44.24%。杨恩光持股比例为6%，仅次于冠中投资和许剑平的直接持股比例。

就在这笔股份转让发生前不久，2024年2月28日至5月15日，冠中生态曾以1492.97万元回购了公司155.85万股股份，其股权回购的平均价格为9.58元/股（不含交易费用），高于冠中投资对外转让股权的价格。

目前，杨恩光也在计划减持部分股权。2025年9月9日，冠中生态发布公告表示，杨恩光计划自10月9日至2026年1月8日以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份合计不超过207.68万股。

发布公告当日，冠中生态的收盘价为11.41元/股。以此计算，杨恩光顶格减持金额为2369.6万元，收益率约为34%。

值得注意的是，根据冠中投资、杨恩光签署的《股份转让协议》，杨恩光有可能还未支付最后一笔股权转让款2493.3万元，该金额与上述顶格减持金额接近。

据《股份转让协议》，杨恩光支付第一笔股份转让款2323.61万元的时间为在取得深交所出具的协议转让确认意见书后、标的股份完成过户登记前；杨恩光支付第二笔股份转让款2323.61万元的时间为标的股份完成过户登记起的3个工作日内。

在双方取得标的股份过户登记确认书后的24个月内，杨恩光支付剩余的股份转让款2493.3万元。也就是说，杨恩光支付最后一笔股份转让款的截止期限为2026年6月26日。

在2025年5月12日投资者接待日上，有投资者向冠中生态询问杨恩光是否已支付全部股权转让款，冠中生态未直接回复该问题，而是回复了上述《股份转让协议》约定的支付安排。

多个首发前股东连续减持股权

想要“脱手”冠中生态股权的不止实控人和新股东。

深圳市创新投资集团有限公司（以下简称：深创投）及其关联方淄博创新资本创业投资有限公司（以下简称：淄博创新）、潍坊市创新创业资本投资有限公司（以下简称：潍坊创新）为冠中生态公开发行前股东，原合计持有冠中生态1126.05万股股权，占公司总股本的8.04%。

2022年2月25日，深创投、淄博创新、潍坊创新所持冠中生态股权解禁；3月1日，冠中生态发布公告表示，三家公司计划合计减持不超过840.06万股公司股份，不超过公司总股本的6%。

据招股书，2018年5月，淄博创新、潍坊创新分别以782.4万元认购冠中生态新增股份96万股，并以8.15元/股的价格受让冠中生态88.03万股股份。也就是说，淄博创新、潍坊创新分别以1499.8万元取得冠中生态发行前184.03万股股份。

深创投初次取得冠中生态股权的时间更早。2012年10月，深创投向冠中生态增资1820万元，取得公司260万股股权。2018年5月，深创投以521.6万元认购冠中生态新增股份64万股，并以8.15元/股的价格受让冠中生态58.65万股股份。也就是说，深创投以2819.6万元取得冠中生态发行前382.65万股股份。

2021年6月，冠中生态以资本公积转增股本，每股转增0.5股，形成深创投、淄博创新、潍坊创新减持前的持股数量573.98万股、276.04万股、276.04万股。按此计算，深创投、淄博创新、潍坊创新的股权取得成本分别为4.91元/股、5.43元/股、5.43元/股。

2022年9月22日，上述减持计划时间届满，三家公司合计减持冠中生态股份182.73万股，减持比例为1.31%。

其中，深创投通过集合竞价减持的价格区间为17元/股至19.44元/股，通过大宗交易减持价格为17.3元/股；淄博创新通过集合竞价减持的价格区间为15.01元/股至19.45元/股；潍坊创新通过集合竞价减持的价格区间为15.01元/股至19.44元/股。

即使按减持价格区间下限估算，在不考虑分红等情况下，深创投此次减持部分的收益率约为246%，淄博创新、潍坊创新的收益率约为176%。

减持计划届满的同时，三家公司再次宣布拟减持冠中生态不超过840.06万股股份，不超过公司总股本的6%。

2023年4月，该次减持期限届满。其中，深创投通过大宗交易合计减持348.66万股，减持均价在13.51元/股至14.99元/股之间，减持金额合计4950.4万元。按此计算，深创投本次减持均价为14.20元/股，在不考虑分红等情况下，收益率约为189%。

淄博创新通过集合竞价减持102.22万股，减持均价为14.22元/股，减持金额合计1453.53万元，在不考虑分红等情况下，收益率约为162%。

潍坊创新通过集合竞价减持102.81万股，减持均价为14.20元/股，减持金额合计1459.9万元，在不考虑分红等情况下，收益率约为162%。

至此，深创投等三家公司合计持股比例下降至2.78%。

净利连续下滑至亏损，股价“上市即巅峰”

冠中生态的主营业务包括植被恢复、水土保持、防沙治沙、土壤修复、土地整治、水环境治理等自然环境生态修复业务，以及景观园林、市政工程、环卫保洁等人工环境生态建设业务。

2021年上市当年，冠中生态实现营业收入40202.9万元，同比增长37.66%；实现归母净利润7812.72万元，同比增长23.05%，创2015年至2021年归母净利润的最高值。

然而，此后三年，冠中生态的归母净利润连续下滑。2022年、2023年，冠中生态的归母净利润分别为5623.46万元、3417.21万元，2024年更是亏损7090.02万元。

冠中生态表示，市场下滑、竞争加剧等因素影响公司2024年营业收入情况，财务费用、减值损失等进一步拖累公司归母净利润。

2025年上半年，冠中生态实现营业收入5250.86万元，同比下滑52.33%；实现归母净利润-318.61万元，同比下滑137.2%。

与归母净利润一样“上市即巅峰”的是冠中生态的股价。2021年2月25日，也就是冠中生态上市首日，公司股价上涨451.46%，报收于47.07元/股（前复权）。而这一价格也是公司股票上市至今的最高价。

此后，冠中生态的股价最低下跌至7.03元/股（前复权），后复权为10.71元/股，低于公司股票发行价13元/股。

在股价长期低迷的同时，冠中生态的分红也称不上大方。2021年上市后，冠中生态虽然四度实施现金分红，但分红金额合计仅为3047.58万元。股利支付率多在10%上下，仅2023年达到24.31%。

与此同时，冠中生态募集了大量的资金用于补充营运资金及流动资金。

2021年，冠中生态通过IPO募集资金净额25774.24万元，其中，15532.24万元用于补充工程项目营运资金。

2023年，冠中生态通过发行可转债再次募集资金净额39149.91万元，其中，11149.91万元用于补充流动资金。

2024年11月，冠中生态宣布，拟终止部分可转债募投项目，并将剩余尚未使用募集资金2453.29万元永久补充流动资金。

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