林微纳港交所递表背后，毛利率下滑及客户集中度挑战

港交所上市公司和林微纳递交的最新报告显示，公司毛利率出现显著下滑趋势，客户集中度较高，这可能暗示公司在市场竞争中面临压力，需要寻求策略调整以改善盈利能力并降低客户集中度风险，具体情况有待进一步观察和分析。

9月28日，苏州和林微纳科技股份有限公司（简称“和林微纳”，688661.SH）公告称，公司已于2025年9月26日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。

资料显示，和林微纳的主营业务为微型精密电子零部件和元器件的研发、设计、生产和销售。公司于2021年4月在科创板上市。

本次发行H股及上市所得募集资金在扣除发行费用后，拟用于（包括但不限于）：研发新技术及新产品、拓展产品应用领域、拓展海外市场、加速全球化布局、海内外战略性投资和收购、营运资金及其他一般公司用途。具体募集资金用途及投向计划以招股说明书的披露为准。

财报显示，2022年至2024年，公司实现营业收入2.88亿元、2.86亿元和5.68亿元，归母净利润约0.19亿元、-0.21亿元和-870万元，毛利率为38.1%、20.9%和18.3%。

公司在2023年及2024年连续两年出现亏损，公司解释称，主要原因是销售成本增长过快、行业竞争加剧导致产品降价压力增大，叠加新产品研发及业务扩张带来的费用增加，拖累利润表现。

2025年上半年，公司营业收入为4.39亿元，上年同期的营收为2.29亿元；净利润为3068万元，2024年同期亏损710万元。

从财务数据来看，和林微纳存在毛利率下滑的风险。2022年至2024年，公司毛利率整体呈下降趋势，由2022年的38.1%下降至2023年20.9%，并进一步下降至2024年的15.8%，主要是由于公司推出新产品，销售成本增长超过收入增长。其毛利率由2024年上半年的13.7%增加至2025年上半年的21.1%。然而，随着进一步扩张业务并推出更多产品，公司销售成本未来可能继续增加，这可能导致公司的毛利率下降。

从净利率来看，公司的净利率从2022年的13.3%波动至2025年上半年的7%。

这种波动主要源于两方面，包括成本与收入错配：2022年-2024年毛利率从38.1%降至15.8%，虽然2025年上半年回升至21.1%，但直接材料、制造费用上升及研发投入持续增加（2024年研发费用5694.27万元）仍挤压盈利空间。另外一个是现金流波动风险：2023年经营活动现金净流出1105.6万元，尽管后续恢复净流入，但客户集中度高（前五大客户2025年上半年收入占比62.8%）可能导致回款周期波动，加剧流动性压力。

招股书显示，公司客户与供应商依赖度较高。

2022年-2025年上半年，前五大客户收入占比始终维持在46.9%-62.8%区间，最大客户收入占比达25.1%（2025年上半年）。若核心客户（如半导体测试设备厂商）因行业周期调整采购量，或转向竞争对手，将直接冲击营收。另外，前五大供应商采购额占比虽从2022年的43.7%降至2025年上半年的25%，但关键原材料（如高精度金属基材）仍依赖少数供应商，若合作中断可能导致生产停滞。此外，公司存在客户与供应商重叠的情况，虽按商业条款交易，但仍存在公允性争议风险。

截至2025年6月30日，和林微纳持有的现金及现金等价物为2.23亿元。

股权方面，骆兴顺为公司控股股东，直接持股33.33%，并通过苏州和阳管理咨询合伙企业（有限合伙）间接控制4.71%的股份，合计持股比例约38.04%。骆兴顺同时为公司实际控制人，合计控制的股份比例约38.04%，其最终受益股份比例为35.6547%。

9月20日，和林微纳发布关于控股股东及实际控制人提前终止减持计划暨减持股份结果公告。

公告称，骆兴顺2025年6月27日至2025年9月26日通过集中竞价减持1705537股。骆兴顺减持均价为40.56元到44.30元/股，套现7316万元，骆兴顺一共减持了1.12%的股权。